Under Opalesque Japan Roundtable diskuterade erfarna investerare orsakerna till denna tillväxt och uppgång.

Deltagarna menar att den explosionsartade uppgången på aktiemarknaden orsakades av att den otroliga, historiska marknadsnedgången möttes av ett dramatiskt regimskifte i Japans makroenomiska politik.

Detta regimskifte är ett resultat av LDPs valvinst 2012 och Shinzo Abes tillträde som premiärminister och utnämnandet av Haruhiko Kuroda som centralbankschef i Mars 2013. Kuroda anses vara en självständig tänkare och ljusår från de konsensussökande byråkraterna som har dominerat politiken i 20 år. Redan vid hans första möte efter att ha tillträtt offentliggjorde han ett stimulanspaket som är ungefär tre gånger så stort, i relation till Japans ekonomi, som de stimulanspaket man antagit i USA.

Abe beskriver sin ekonomiska politik som tre pilar; monetär, fiskal och strukturella reformer med målet att öka privata investeringar och konsumtion. Den tredje pilen kommer bara att skjutas om Abe vinner valet i överhuset i juli.

Rory Kennedy, COO på Rogers Investment Advisors i Tokyo, anser att återhämtningen som vi ser kunde ha skett flera år sen men både Japan och hedgefondsindustrin drabbades av flera hårda smällar. Först kom 2008 med Lehman kraschen och Madoff-skandalen och medan resten av världen var på väg tillbaka drabbades Japan av jordbävning och tsunami-katastrofen. Sen kom Greklands-chockerna 2011 och 2012 med mer globala problem och den lokala Japanska hedgefondmarknaden led av AIJ skandalen, vilken var en Madoff-liknande skandal i mindre skala.

Kennedy säger vidare att i början på de senaste tre åren, inklusive 2012, såg det ut som om japanska aktier började en uppgång och mäklarna började spekulera om att detta nu var Japans år. Men varje gång kom något utifrån och slog tillbaka Japans uppgång. Han menar att folk inte borde vara förvånade över uppgången nu, eller så har man inte tittat på Japan på länge. Kennedy anser dock att skillnaden nu är policyändringarna som träder i kraft.

Yasuhito Doi, chef for produktutveckling på Astmax Asset Management, anser att det inte är rätt tidpunkt att sälja japanska aktier nu men anser också att det är svårt att säga när den tiden kommer. Han är mer orolig för obligationsmarknaden och menar att ifall Abenomics kan kontrollera ränteläget kommer det att gå bra och investerare kan vara nöjda. Men skulle räntorna höjas för mycket eller för snabbt kommer de japanska bankernas kapital att sjunka i värde vilket kan ha en stor påverkan på den japanska ekonomin generellt. Doi intar en försiktig position gentemot investeringsklimatet totalt sett i Japan. Han ser också att kunder som pensionsfonder fortfarande inte för traditionella investeringar i aktier. På grund av

Japans åldrande befolkning måste många av dessa fonder betala ut mer i pensioner än de får in från den nya generationen och har därför inte någon hög risktolerans och vill därför undvika volatiliten som aktier bär med sig men har inte heller självförtroende nog att investera i hedgefonder. Han ser tecken på diversifiering till alternative tillgångsklasser som solenergi och även om trenden inte är stor kan detta vara en möjlighet för alternativa förvaltare att arbeta med Japanska pensionsfonder i framtiden.

De investerare som hittills har kunnat dra nytta av detta är de som har globala allokeringar som strategi och har då allokering i Japan. Christopher Wells, Partner på White & Case menar att dessa investerare antagligen de senaste åren önskat att de inte varit tvungna att investera i Japan men är glada över det idag. Andra vinnare är lokala spelare och även momentumdrivna traders.

Förutom de ovan citerade deltagarna deltog även Peter Taker från Arcus Research och Masahiro Koshiba från United Managers Japan i diskussionen.

Bild: (c) shutterstock—George Bailey

På ländernivå leder Finland med en uppgång på 0,24% under mars, eller 5,49% för det första kvartalet, till stor del med draghjälp av den starka utvecklingen för CTA-förvaltaren Estlander & Partners. NHX Danmark steg 0,11% under mars (1,03% Q1-13), NHX Sverige, som är den största gruppen med 71 fonder, levererade 0,18% under månaden (1,87% Q1-13). Även om norrmännen visar en rejäl uppgång på 3,39% för första kvartalet, är de den enda regionen i Norden som visar negativt resultat under mars, -0,27%.

Fixed Income-strategier steg mest under mars, upp 0,89%, förljt av CTA/Managed Futures +0,56% för månaden och fond-av-hedgefonder som steg 0,27%. Aktiestrategier tappade -0,13%, medan multi strategi-fonder var de största förlorarna med en nedgång på -0,25%.

För det första kvartalet var det CTA Index som visade den största uppgången (+3,84%) följt av Fixed income (+2,77%) och aktiestrategier (+2,69%). Med multi strategi-fonder upp 0,72% och fond-av-hedgefonder även de på rätt sida sträcket (+1,69%) har alla NHX delindex levererat positiv avkastning för första kvartalet.

Rhenman & Partners Healthcare Equity L/S, som även vann priset som “Best Nordic Equity Focused HedgeFund 2012” på Nordic HedgeAward i april i år, steg mest av alla 122 fonder i HedgeNordic databasen i mars. Uppgången blev +7,75% för månaden och de är därmed upp mer än +20% för året. Norska Sector Zen var god tvåa under månaden med +7,73% i mars (14,14% Q1), följt av Estlander & Partner Alpha Trend II, +5,37% i mars, som också leder tabellen för första kvartalet 2013, upp mer än 38%.

De svenska hedgefonder som visat bäst avkastning inom alla kategorier för första kvartalet 2013 är Rhenman Healthcare Equity L/S (+20,76%), Traction Small Cap (+10,03%) Atlant Edge (+9%) Gladiator Fund (+8,9%)

och Nordic Absolute Return Fund (+8,68%). De fem bäst placerade är hedgefonder som följer aktiestrategier, det bästa icke-aktierelaterade fonden är Ålandsbankens multi strategi-fond AGPII – Defined Risk 12, +6,37%. I botten på tabellen återfinns DNB Eco Absolute return, som förlorade 5% i april och är ner mer än 15% under första kvartalet. 90% av alla svenska hedgefondförvaltare har rapporterat sina NAV för mars.

Två fonder kommer att utgå från NHX i maj: Den enda isländska hedgefonden, Verto Recovery Fund och finska CTA Taaleritehdas Commodity Fund.

Bild: (c) shutterstock—argus

in the asset manager and asset owner segment of the market.

James McAleenan, head of BNP Paribas Securities Services UK, says: “Annalisa has a truly deep understanding of the asset management industry and a wealth of knowledge in terms of client development and relationship building.  She will be key to boosting our asset owner and asset manager division in the UK, Middle East and South Africa, and we are delighted to have her on board.”

With over 20 years’ experience in the banking, clearing and securities services industry, Bicknell is well positioned to accompany clients through the many challenges facing institutional investors today, in particular the changing dynamics of the market place and the impact of regulatory changes.

Bicknell joins from SEB where she was asset servicing consultant for the Nordics, Luxembourg and Germany.  Throughout her career, her focus has been on asset management, custody, international clearing, fund administration, treasury and intermediary services. Previous roles include head of international sales at Northern Trust, Nordic regional manager at Clearstream Banking in Luxembourg and relationship manager at Morgan Stanley.  She started her career at Barclays.

Bicknell says: “BNP Paribas’ strong capabilities and product range position the firm with great opportunities to further enhance relationships with existing and new clients in the asset owner and asset manager segments and I look forward to building on this momentum and continuing to grow the business.”

Picutre: (c) shutterstock-Sergej Khakimullin

Vid Fondbolagens förenings stämma den 22 maj valdes en ny styrelse för föreningen. Tre nya ledamöter valdes in. Eva Gottfridsdotter-Nilsson, ordförande i Fondbolagens förening, kommenterar vad hon tycker är viktigast för föreningen framöver.

”Föreningen ska i sitt arbete alltid utgå ifrån spararnas intressen och verka för en sund bransch på en marknad där konkurrensen fungerar väl. Det är viktigt både för spararna och för fondbolagen att konkurrens sker på lika villkor både på den svenska marknaden och internationellt. Jag kommer att fortsätta verka för detta som ordförande i en mycket aktiv förening. Sparande är viktigt både för hushållens välfärd, företagens finansieringsmöjligheter och för samhället i stort. Fonder kan erbjuda mångfald och tillgodose olika önskemål, men främst vill jag betona långsiktighet, inte minst för pensionssparare, och med siktet inställt på hållbara och ansvarsfulla investeringar”, säger Eva Gottfridsdotter-Nilsson.

Fondbolagens förening har också glädjen att välkomna två nya medlemsbolag. Vid det konstituerande styrelsemötet beslutades att bevilja M & G International Investments medlemskap i föreningen och att bevilja KPMG associerat medlemskap.

Fondbolagens förenings styrelse:

Ordförande:
Eva Gottfridsdotter-Nilsson, Länsförsäkringar Fondförvaltning omval

Vice ordförande:
Peter Branner, SEB Fonde, omval

Övriga ordinarie ledamöter:

Per Wennberg, Skagen Fonder, omval
Johan Wigh, East Capital Asset Management, omval
Helena Hillström, Didner & Gerge Fonder, omval
Liza Jonson, SPP Fonder, omval
Tomas Hedberg, Swedbank Robur, nyval
Javiera Ragnartz, Handelsbanken

Fonder,nyval
Maria Rengefors, Nordea Fonder,nyval

Bild: (c) shutterstock—Andrii Muzyka

I en ny rapport visar det sig att London bara ligger efter

New York i positionen som hedgefond-centrum med 18% av den globala hedgefondmarknaden och 85% av Europas, en siffra som fördubblats på 10 år.  . Rapporten, TheCityUKs Hedge Funds 2013, visar att hedgefondaktiviteten i London och resten av Europa fortsätter i och med tillväxten av UCITS registrerade hedgefonder, som inte kommer att påverkas av det nya Europa direktivet, Alternative Investment Fund Managers Directive (AIFMD). Londons ledande position har varit stabil de senaste fyra åren trots att den nya lagstiftningen orsakat oro.

Chris Cummings, VD på  TheCityUK, menar att det här visar styrkan i den Europeiska- men framförallt Londons hedgefondmarknad eftersom den fruktade utflyttningen av hedgefonder till off-shore juristiktioner uteblivit. Han säger vidare i ett uttalande att detta är ytterligare ett exempel på hur viktig London är som Europas finansiella centrum och inkö

rsport till den Europeiska marknaden. Över 600 hedgefonder verkar i London, attraherade av stadens finansiella infrastruktur och expertis samt närheten till marknaderna och kunderna.

Cummings insisterar på att Storbritannien måste verka för att bibehålla sin konkurrenskraft inom området då hedgefondsmarknaden sysselsätter 40,000.

Från och med juli i år måste Europeiska hedgefonder följa AIFMD reglerna om de vill förvalta och distribuera Alternative Investment Funds (AIFs) inom EU. TheCityUK rapporten visar att tillväxten av UCITS hedgefonder är drivkraften bakom att hedgfondkapitalet inte flyttat off-shore. Många hedgefondsförvaltare har nyligen lanserat UCITS fonder och enligt rapporten svarar de nu för över en tredjedel av kapitalet inom den Europeiska hedgedondindustrin.

Globalt hade hedgefondindustrin över $2,050 miljarder i kapital i slutet på 2012. Enligt TheCityUK, växte kapitalet med $75 miljarder under första kvartalet 2013 och är nu snart upp i rekordhöga nivåer. Antalet hedgefonder globalt ligger på 10,100 och för tredje året i rad startas det fler hedgefonder än likvideras.

Globalt håller New York sin position som hedgefond centrum och svarar för 42% av kapitalet i slutet på 2012. Men detta är en nedgång från ett decennium sen då New York svarade för 50% av kapitalet.

 Bild: (c) shutterstock—johnbraid

On a country basis, Finland leads the way up 0,24% in March or 5,49% for the first quarter of 2013, largely drawn by strong performance of CTA Estlander & Partners. NHX Denmark gained 0,11% in March (1,03% Q1/13), NHX Sweden, the largest group representing 71 funds returned 0,18% in March (1,87% Q1/13). While Norwegian managers are up a strong 3,39% for the first quarter, they are the only region in the Nordics returning negative in March, down 0,27%.

Fixed Income strategies advanced the strongest in March, up 0,89% followed by CTAs gaining 0,56% for the month, and fund of hedge funds, up 0,27%. Equity strategies lost 0,13% while multi strategy funds were the biggest losers, giving up 0,25%.

For the first quarter, the CTA sub-index advanced the strongest, gaining 3,84% followed by fixed income (+2,77%) and equity strategies (+2,69%). With multi strategy funds up 0,72% and fund of funds in the green by 1,69%, all NHX sub indices recorded green numbers.

Rhenman & Partners Healthcare Equity L/S, who also won “Best Nordic Equity Focused HedgeFund” at the 2012 Nordic Hedge Award advanced the most of all 122 funds in the HedgeNordic databases in March, up 7,75% or

over 20% for the year, followed by Norwegian Sector Zen up 7,73% in March (14,14% Q1) and Estlander and Partner Alpha Trend II, gaining 5,37% in March and leading the tables for Q1/13, up more than 38%.

Best performing Swedish hedgefunds across all categories for Q1 2013 are Rhenman Healthcare Equity L/S (+20,76%), Traction Small Cap (+10,03%), Atlant Edge (+9%) Gladiator Fund (+8,9%) and Nordic Absolute Return Fund (8,68%). The top five places are taken by hedgefunds following equity strategies, the best performing non-equity fund is Alandsbankens multi strategy fund AGPII – Defined Risk 12, gaining 6,37%. At the bottom of the table is DNB Eco Absolute return, which lost 5% in March and is down by over 15% for the first quarter.90% of all Swedish hedgefund managers have reported their March NAV.

Two funds will be removed from the NHX in May: The only Icelandic hedgefund, Verto Recovery Fund and Finish CTA Taaleritehdas Commodity Fund.

Picture: (c) shutterstock—-Hubskaya Volha 

I en kommentar säger RPM’s VD Mikael Stenbom (bild): ”RPM Evolving CTA Fund syftar till att identifiera och investera med CTAs som bedöms ha potential att utvecklas till nästa generation av branschledare. Avsikten är att hitta dem innan de blivit för stora, eller för gamla, för att upprätthålla den avkastningsnivå som typiskt sett inträffar under de första 5-7 åren av en CTAs existens. Fonden är resultatet av ett research-arbete som inleddes redan 2010 och som lättast kan beskrivas som en systematisering och verifiering av de erfarenheter vi gjort under våra tjugo år som investerare och risk manager i CTA-världen.

Dagens stora och välkända CTAs var okända för de flesta investerare när deras resultat var som mest konkurrenskraftiga. De ”Evolving CTAs” som kommer att inleda handeln i den nya fonden är på samma sätt okända för de flesta, men har demonstrerat en unik kompetens och förmåga att skapa avkastning, i många fall med nya, innovativa idéer och metoder. Ett framgångsrikt kapitalförvaltningsföretag utvecklas som de flesta andra företag: de har en etableringsperiod som följs av en tillväxtfas med stark konkurrenskraft, de träder in i en mognadsfas och efter en tid avtar deras ”competitive edge” . Några få har förmågan av förnya sig själva, andra försvinner gradvis från scenen. Tyvärr lockas de flesta investerare till dem när de står på toppen av livscykeln.

RPM Evolving CTA Fund kommer endast att utnyttja förvaltare som befinner sig i tillväxtfasen som definieras utifrån ålder och kapital under förvaltning. Fonden lämpar sig för investerare som önskar komplettera eller diversifiera en investering med dagens branschledare samt för de som önskar en potential till högre riskjusterad avkastning än vad detta kollektiv givit genom åren.

Hans guldfond föll med hela 27%, hävdar personer med insyn i siffrorna i intervjuer med Bloomberg. Det förvaltade kapitalet vid utgången av mars var 700 miljoner USD, motsvarande ca 4,5 miljarder SEK.

Nedgången i april följer på en rad svaga månader och fonden har fallit med så mycket som 47% hittills i år och värdet på guldfonden har därmed reducerats med nästan 4 miljarder SEK.

En källa hävdar dessutom att fonden i stort sett består av Paulsons egna pengar.

Guldpriset föll 7,8% i april, inklusive den största nedgången under en tvådagarsperiod sedan januari 1980. Guldpriset har fortsatt att

falla och ligger nu på ca 1.430 dollar per ounce.

Paulsons talesman Armel Leslie hos Walek & Associates ville inte kommentera avkastningen för Bloomberg. Paulson har totalt tillgångar för cirka 18 miljarder USD, motsvarande ca 115 miljarder SEK, i sina olika fonder.

Under Lehman-kraschen tjänade Paulsons fonder stora pengar genom att bland annat spekulera på att övervärderade obligationer inom sub-prime skulle falla.

Bild: (c) shutterstock—ponsulak kunsub

Philip Falcone, mångmiljardförvaltaren som stämdes av de amerikanska myndigheterna på grund av otillåtna lån av kundernas kapital i fonder för att betala skatter, accepterade att bli avstängd från rollen som investeringsrådgivare under minst två år. Falcones företag Harbinger Capital Partners LLC har också gått med på att betala ungefär 18 miljoner USD som återbetalning av otillåtna vinster, ränta och böter, för att slippa SEC:s stämningsansökan som lämnades in i juni 2012.

Uppgörelsen tillåter Falcone att fortsätta i sin roll som VD för Harbinger Group Inc., ett publikt holdingbolag som han kontrollerar, med ett marknadsvärde på cirka 1,3 miljarder USD.

Överenskommelsen kommer att avsluta, åtminstone för stunden, en 12 år lång karriär som hedgefondförvaltare för Falcone, som tjänade miljarder dollar för sina investerare och sig själv genom att satsa mot subprime lån under 2006, för att sedan binda upp mycket av kundernas pengar i ett telekomföretag inom trådlös teknologi, LightSquared Inc., som förra året ansökte om konkurs. Totalt investerades 3 miljarder USD och Harbinger ägde 74% av bolaget innan konkursen.

SEC anklagar Falcone för att missbruka kundernas pengar när han tog ett lån på 113 miljoner USD från sin special situations-fond för att betala sina personliga skatter, samtidigt som 60% av fondens investerare hade oreglerade begäran om uttag. Enligt lånevillkoren skulle Falcone betala en ränta motsvarande kapitalkostnaden för fonden. Vid den tidpunkten betalade fonden en ränta på 7% på sina utestående lån. Falcone betalade 3,66%, enligt SEC.

Samma år som Falcone tog lånet, lät han några stora investerare få ta ut 169 miljoner USD i utbyte mot deras röster för att godkänna en plan att begränsa kunders möjlighet att ta ut sina pengar från en annan fond. Harbinger dolde dessa överenskommelser från de oberoende styrelseledamöterna och från investerarna i fonden, hävdade SEC i stämningsansökan.

Tillgångarna under förvaltning inom Harbinger har fallit till ca 3 miljarder USD från toppnivåerna på 26 miljarder USD 2008.

HedgeFonder.nu har även tidigare rapporterat om stämningsansökan mot Philip Falcone och Harbinger Capital.

Bild: (c) shutterstock—RTimages

April månad gav negativa avkastningssiffror för några av singelstrategierna inom Brummer & Partners. Zenit förlorade 0,55% under månaden och summerar 2013 hittills till -1,43%. Futuris hade även de en minusmånad, ned -0,83%, men håller näsan precis över vattenytan för 2013 (YTD +0,02%). Den tidigare så framgångsrika tech-fonden Manticore hade en sämre månad och rapporterar en nedgång på 0,9% under april, men visar fortfarande mycket fina helårsresultat: +7,59% ackumulerat under 2013.

Nektar: Best Nordic Multi Strategy hedge fund 2012, represented by Mikael Spångberg and Gunnar Wiljander with Kamran Ghalitschi (HedgeFonder.nu)

Bland fonderna på vinnarlistan hittar vi övriga fyra singelstrategifonder inom Brummer. Market Neutral-fonden Archipel levererade +0,59% under månaden (YTD +0,87%). Kreditfonden Observatory slutade på 0,7% (YTD +2,8%).
Den trendföljande CTA-fonden Lynx hade en mycket bra månad och gav hela 3,3% i april och är +7,59% för 2013. Multistrategifonden Nektar steg något mer beskedliga, +0,18% för månaden och lika beskedliga +1,35% för 2013 hittills. Däremot belönades Nektar för sina framgångar under 2012 med priset för bästa fond inom multistrategikategorin i samband med Nordic Hedge Award-galan i april, där de bästa förvaltarna inom ett antal kategorier utsågs.

Brummer Multi-Strategy, som består av en kombination av ovanstående fonder, steg med +0,4% i april, vilket summerar helåret till +2,6% hittills. Brummer Multi-Strategy kom på andra plats på Nordic Hedge Award i kategorin ”Bästa fond-av-hedgefonder”.

Bild: (c) SergeyIT—Fotolia.com

Rhenman & Partners Asset Management är en nisch-förvaltare med fokus på healthcare-sektorn. Firman, som är baserad i Stockholm, grundades 2008 av en grupp personer med lång erfarenhet inom sektorn.

Rhenman Healthcare Equity L/S Fund är ganska unik då den stöds av ett vetenskapligt Advisory Board av världsklass med flera hundra eminenta vetenskapsmän och experter från välrenommerade internationella vetenskapsinstitut inklusive Karolinska Institutet och Uppsala Universitet.
Rhenmans läkemedelssektorfond har gått bra och sektorn går bra då efterfrågan på hälsovård ökar överallt, särskilt inom tillväxtländerna och man väntar sig att generellt sett kommer marknaderna för hälsovård att växa något snabbare framöver, från förväntade 5-6% per år till 6-7% på global basis. Med andra ord en stabil efterfrågetillväxt som är tämligen attraktiv i osäkra tider.

Fondens årliga mål är en nettoavkastningen på över 12% med en volatilitet som ligger under aktiemarknaden som helhet. Fonden har en långsiktig placeringshorisont men aktiv handel runt innehaven. Det finns en ungefär lika fördelning till små-, mellan-och stora bolag och fonden har normalt 60-80 positioner ur ett universum på 500 företag. Storleken på företagen i porföljen är >200 miljoner USD och företag med positivt kassaflöde dominerar.

Utnämningen på Nordic Hedge Award baserar sig på ett flertal kvalitativa och kvantitativa parametrar, däribland fondens värdeutveckling. Sedan fonden startade den 22 juni 2009 har den haft en genomsnittlig årsavkastning på +18,54%. Fondutvecklingen under de senaste tolv månaderna uppgick till +28,35%. Under 2012 steg fonden med +18,08%.
Det ursprungliga urvalet för Nordic Hedge Award bestod av cirka 130 fonder, vars förvaltare, förvaltarbolag eller fond har sin hemvist i Norden. Fem fonder nominerades inom vardera sju olika kategorier av förvaltarstilar, där sedan en jury bestående av sex branschexperter röstade individuellt för att avgöra den slutliga rangordningen inom respektive förvaltarstil.

Sector Zen är en Norge-baserad fond med fokus på Japan och blev utnämnd som en av de bästa nordiska hedgefonderna på Nordic Hedge Award i Stockholm.
Gregard Mikkelborg, försäljningschef på Sector, säger att utnämningen är ett erkännande av de goda förvaltningsresultat man uppnått över flera år och menar att det även tillfredställande att se att man står sig väl i konkurrensen bland många andra duktiga Nordiska förvaltare.
Målsättningen för Zen är att skapa attraktiv avkastning genom att utnyttja ineffektiviteten på marknaden genom sin värdebaserade strategi, speciellt inom försummade områden där förvaltaren Trond Hermansen och hans medarbetare utnyttjar felprissättningar i marknaden.
Hermansen anser att det som gör Zen framgångsrikt är långsiktigheten och erfarenheten. Själv har han över 18 års erfarenhet av att förvalta japanska och asiatiska aktier. Innan Sector, var Hermansen investeringschef för asiatiska aktier på Storebrand Kapitalförvaltning. Han har ett trackrecord med överavkastning i 8 år av 10 på japanska long-only produkter.
Hermansen arbetar tillsammans med Lars Solberg, som är analytiker för Zen-fonden. Bara för att det har gått bra är inte den japanska marknaden lätt, menar Hermansen. Att intresset för Japan återigen börjar komma är till stor del på grund av att den politiska situationen för första gången på 8 år ser mer stabil ut och att den japanska centralbankschefen byttes ut, vilket redan resulterat i en mer aggressiv penningspolitik.

De senaste 5 åren, sen den globala finanskrisen 2008, har Zen levererat 14,9% per år efter alla kostnader, jämfört med Japan-index som gått ner -1,8% per år under samma tid. Zen-fonden har just nu 60 miljoner USD i kapital och kan ta upp mot 200 miljoner USD utan att få kapacitetsproblem. Zens deep value-strategi med fokus på small- och en del mid-cap aktier kan dra nytta av de ändringar som sker på den Japanska marknaden.

Taiga, en norskförvaltad long/short aktiehedgefond med en huvudexponering i 8-10 investeringar, blev utnämnd till en av Nordens bästa fonder på Nordic Hedge Award.

Ola Wessel-Aas, grundare och portföljförvaltare, säger att de på Taiga är glada över erkännandet priset ger och hoppasatt bidra med att tillsynliggöra de växande möjligheterna inom alternativa investeringar i Norden.

Taigas koncentrerade portfölj har ett starkt nordiskt fokus och ett värdeorienterat synsätt. Förvaltaren har ett aktivt förhållningssätt till ägande i de långa positionerna för att nå inflytande utan att betala en premium för kontrollposter. De 10 största innehaven står vanligtvis för över 70% av aktieexponering. Fonden förvaltas av Ola Wessel-Aas och Andreas Petteröe.

Investeringsprocessen är bottom-up och idéer genereras genom olika metoders såsom kvantitativ screening, förslag från mäklare, genom att följa det generella finans-/macro-/sektormässiga nyhetsflödet, och viktigast av allt träffa bolagsledningar i individuella möten eller på presentationer. Fundamental analys är baserad på företags-, sektor- och finansiell analys, värdering, performanceanalys, konkurrensanalys och analys av riskfaktorer och faktorer som driver efterfrågan. Due Diligence genomförs genom att prata med aktieanalytiker, mäklare och andra källor (experter inom verksamhetsområdet) om det finns tillgängligt, med god insikt i företaget/sektorn, och viktigt också genom uppföljningssamtal med management och IR på företagen (generell, omsättning, framtidsutsikter, mål, etc.).

Portföljförvaltarna fattar sedan beslutet att göra en investering genom att lämna ett uppdrag till en mäklare eller genom att själv utföra det via en elektronisk handelsplattform. En grundposition byggs upp gradvis i takt med fördjupad insikt och ökad övertygelse. Positionsstorleken baseras på graden av övertygelse, risk-/avkastningsperspektivet och på det förväntade bidraget till den övergripande risken i portföljen.

Taiga är en ’bästa idé-fond’ där förvaltarna endast gör investeringar med stark övertygelse både på den långa och korta sidan. Man tror att i och med att tröskeln är hög är det svårt att hitta fler än 10 idéer som skulle gå bra. Förvaltarna fokuserar på nedsidesrisken i varje position, eftersom man i en koncentrerad portfölj av small cap-bolag måste vara väldigt vaksamma på att inte ha något enskilt innehav som potentiellt kan se sitt aktiekapital utraderas.

Risk management är inbäddat i aktieurvalsprocessen. Genom att titta djupt in i varje investeringscase mäter man risken i termer av finansiell hävstång, cyklikalitet, strukturella tillväxtfaktorer, operationell risk.

Även om portföljen är relativt koncentrerad i termer av antal aktier är risken diversifierad över olika sektorer och är generellt inte korrelerad till aktiemarknaden generellt. Med denna inriktning kommer investerarna kunna delta signifikant i uppsidan av goda investeringsidéer och ger fonden den högavkastande profil som man söker och har uppnått hittills.

Kategorin bästa Nordiska aktie-hedgefond sponsrades av Advent Software.

Bild: (c) Nordic Business Media AB / HedgeFonder.nu

“Vi är mycket glada att ha värvat Stefan till Monyx. Hans gedigna kompetens och erfarenhet kommer att vara till stor nytta för oss och våra fondkunder. Han blir ansvarig fondförvaltare för vår aktivt förvaltade aktiefond Monyx Svenska Aktier, som de senaste tio åren har haft en genomsnittlig årlig avkastning på cirka 10 procent. Stefan kommer dessutom att medverka i utveckling och förvaltning av kommande absolutavkastande fondprodukter”, säger Mikael Kadri, CIO på Monyx.

Stefan Åsbrink har en bred bakgrund från sina tidigare befattningar som CIO på Valbay International S.A., Strategist och Hedge Fund Manager på DnB NOR Asset Management, CIO och Head of Global Asset Allocation på Skandia samt Senior Hedge Fund Manager på SEB Asset Management.

“Monyx är ett spännande bolag med ett förvaltat kapital på ca 24 miljarder kronor. Jag hoppas kunna bidra till fortsatt tillväxt för våra fondkunder och för bolaget”, säger Stefan Åsbrink.

Endast 20% av fonderna i jämförelsegruppen går vidare till djupintervju efter kvantitativ utvärdering. Cliens Sverigefond fond har utvärderats i gruppen svenska aktiefonder.

Bild: (c) shutterstock—Vahe Katrjyan

Affären med IPM innebär att Catella breddar sin kompetens inom systematisk förvaltning och syftar till att förbättra Catellas produkterbjudande. IPM:s investeringstjänster och specialistkunskaper kompletterar Catellas nuvarande verksamhet inom kapitalförvaltning samtidigt som de får tillgång till Catellas nätverk och expertis.

IPM är ett svenskt värdepappersbolag verksamt inom diskretionär portföljförvaltning och investeringsrådgivning. Bland bolagets kunder finns statliga institutioner, försäkringsbolag, stiftelser, centralbanker och större pensionsfonder.

”Samtidigt som vi flyttar fram Catellas position inom kapitalförvaltning ökar vi IPM:s resurser för fortsatt expansion. IPM är ett mycket intressant bolag med stor potential.” säger Johan Ericsson, Verkställande direktör Catella AB.

IPM, som uteslutande jobbar med institutionella kunder, förvaltar idag över 55 miljarder SEK och fokus ligger helt på systematiska makro- och aktiestrategier. I korthet innebär det att bolaget samlar in stora mängder fundamentaldata som sedan tolkas utifrån de matematiska modeller som IPM utvecklar. Det leder i sin tur till köp- och säljsignaler som styr bolagets investeringar.

Företagets unika investeringsmodeller har utvecklats över en lång rad år och IPM har sedan länge nära kopplingar till ledande universitet i bland annat Sverige och USA. All forskning och utveckling bedrivs dock internt inom IPM. IPM:s kunders investeringar görs antingen via någon av bolagets fonder alternativt genom så kallade separata konton.

“IPM:s specialistkompetens stärker Catellas redan goda kunderbjudande samtidigt som vi får en affärspartner som kan öppna fler dörrar för oss på den europeiska finansmarknaden.” säger Douglas Norström, Marknads- och kommunikationschef IPM Informed Portfolio Management (bild).

IPM grundades 1998 och har idag 43 anställda vid huvudkontoret i Stockholm. Bolaget har därutöver ett mindre kontor i Schweiz och samarbetspartners i bland annat Europa, Asien och Mellanöstern. Bolaget står under Finansinspektionens samt, sedan 2011 och 2013, även under amerikanska SEC:s respektive CFTC:s tillsyn.

Bild: (c) shutterstock–EDHAR

Debatten leddes av Thomas Raber från Alvine Capital och han började med frågan varför nordiska hedgefonder är så pass framgångsrika internationellt sett. Mikael Spångberg svarade att Sverige, en öppen exportdriven ekonomi med egen valuta, har visat sig vara en bra grogrund. Till exempel har flera förvaltare startat sina karriärer på treasury-avdelningar. En väl utvecklad aktiemarknad samt ett stort intresse för placeringar, jämfört med många andra länder, har säkert varit viktiga faktorer. Peter Warren jämförde Sverige med Norge och påpekade som exempel att optionsmarknaden växte fram på ett imponerande sätt i Sverige, ivrigt påhejad av finansmarknadens aktörer, medan samma utveckling i Norge hela tiden har hindrats av olika regleringar och motstånd från många håll.

Hur ser då framtiden ut för hedgefonder? Thomas Raber lämnade över frågan till panelen och Gustav Fransson påpekade att det finns många bra förvaltare men problematiken ligger i att växa och skapa större fonder för institutionella placerare. Mikael Spångberg menade att det finns ett bra kollegialt klimat i branschen. Han hoppades på en fortsatt tillväxt och att nästa års Nordic Hedge Award skulle få ännu fler besökare.

En fråga som kom från publiken var ifall större förvaltare skulle kunna placera i mindre fonder och därigenom stärka branschen? Mikael Spångberg svarade att han genom åren ofta har placerat kapital i mindre nystartade hedgefonder och att den typen av ”seed-verksamhet” finns i olika former på marknaden. Martin Källström menade att det avgörande givetvis är att hitta det bästa givet varje investerares specifika syfte. Syftet med hedgefondinvesteringar för AP1 är att göra hela tillgångsportföljen mer robust. Att stödja en viss typ av hedgefonder för den goda sakens skull passar naturligtvis inte det syftet.

För investerare med andra syften, såsom att stödja den nordiska hedgefondindustrin, skulle självfallet investeringar i mindre nordiska fonder kunna motiveras.

Emerging Market-fonder var den region där vi såg de största uttagen, medan Dividend Funds (utdelningsfokuserade fonder) faktiskt fortsätter att plocka in pengar. Intressant att notera däremot är att Money Markets-fonder fortsätter se väldigt stora utflöden (-9,3 miljarder USD) vilket bör vara ett tecken på att de investeringar med lägst risk inte längre är attraktiva bland investerare och att riskviljan i marknaden någonstans ändå är tilltagande.

Bild: shutterstock—Skovoroda

Date: Wednesday, May 15, 2013; 16:00 to 17:30.
Place: Swedish House of Finance, Drottninggatan 98, 4th floor.

Refreshments will be served in connection with the seminar. There is no registration fee for the seminar. However, we have a limited number of seats and therefore require advance registration. Please register to Anki Helmer (anki.helmer@sifr.org) as soon as possible and no later than May 13.

Welcome!

Institute for Financial Research (SIFR)
Drottninggatan 98, 4th floor
SE-111 60 Stockholm, Sweden
Phone: +46 8 736 9101
Web: www.sifr.org

The seminar series is organized by SIFR with generous financial support from Vinnova.

1. Vad anser du gör er strategi utmärkande?

Peter Warren – Warren Capital:

Det är viktigt att påpeka att Fourth Moment och Warren Short-term Trading representerar helt olika strategier. Fourth Moment är en traditionell global macro fond medan Warren Short-term enbart handlar intra-dag. Den stora skillnaden mellan dessa två fonder är att Fourth Moment försöker fatta välgrundade beslut baserat på information som genererats av analytiska modeller. Detta innebär att beslut verifieras av data istället för att påverkas av kognitiva strukturer. När väl en obalans eller trend upptäckts går vi till nästa fas där vi beslutar om vilken tillgångsklass som skall användas. Likvida tillgångsklasser föredras och med tanke på vår bakgrund som optionshandlare är icke-linjära positionsstrukturer typiskt sett använda för att reducera risk generellt samt förbättra vår profil vad avser risk/reward. 95% av våra idéer genereras internt och detta har översatts i en korrelation till HFRX Global Macro index på -0.019 sedan fondens start. Fourth Moment har dessutom ingen signifikant korrelation till andra tillgångsklasser sett över tiden.

Warren Short-term Trading (WST) har, med tanke på sitt fokus på kortsiktig handel, en helt annan filosofi. Vår hypotes är att det mesta som händer på marknaderna under en enstaka dag är brus påverkat av order, rykten och andra tillfälliga påverkansfaktorer, i detta brus finns inget informativt värde. Till skillnad från vad vi gör i Fourth Moment försöker vi inte separera signalen från bruset i WST utan accepterar det just som brus. Det finns ingen anledning att försöka förstå brus så vi lägger inte tid på det. Tiden läggs istället på att skapa matematiska och statistiska modeller som ska kartlägga kortsiktigt mänskligt beteende. Riskhantering – stop-loss nivåer – är rent finansiella och vi sätter dem inte basis tekniska nivåer etc. WST handlar enbart på de mest likvida terminsmarknaderna samt i större valutapar (på interbank marknaden).

Mikkel Thorup – Capricorn:

De tre individuella strategierna som skapar en portföljeffekt inom strategin som sådan och som håller avkastningen stabil till en låg volatilitet vilket är exakt vad kunder söker nuförtiden. Likviditeten och de låga transaktionskostnaderna inom FX gör att vi kan vara vinstgivande även i lugna perioder som vi ser nu, detta trots att det blivit svårare att skapa alpha sett över tiden.

2. Vad var förra årets mest lönsamma position för fonden?

Peter Warren – Warren Capital:

De två senaste åren har varit svåra för global macro strategier på grund av att ett försämrat makro-läge maskerats av internventioner från centralbanker. Ren alfa-generering i kombination med att vara positionerad för positiv konvexitet har varit avgörande för att skapa ett bra resultat. Om jag skulle välja ut en trade i Fourth Moment skulle jag säga att det var en position som tjänade på en reducerad backwardation i råolja. I WST tjänade vi mest pengar i ränte-terminer.

Mikkel Thorup – Capricorn:

Att spela på ett lugn i marknaden var vårt mest framgångsrika tema under 2102 där avkastningen kom från en relativt statisk positionering som var lång carry. Selektiv diskretionär trading bidrog också till resultatet.

3. Vad var den enskilt sämsta positionen för fonden under året?

Peter Warren – Warren Capital:

Korta positioner i Japanska obligationer för makro fonden. Givet läget i Japan anser vi prissättningen vara löjlig.

Mikkel Thorup – Capricorn:

Det fanns faktiskt inga långsiktigt förlustbringande positioner eller teman under 2012, enbart en del mindre problem på vägen som för tighta stop-loss nivåer i vår diskretionära trading.

4. Hur hanterade ni de svåra marknadsförhållanden som CTAs upplevde i mars, juni och oktober?

Peter Warren – Warren Capital:

Jämfört med de flesta av våra konkurrenter verkar våra modeller påverkas av andra faktorer.

Mikkel Thorup – Capricorn:

Mixen av tre sub-strategier gjorde att vi klarade oss. När CTAs gått dåligt, vilket typiskt sett sammanfallit med slagiga marknader, så har vårt overlay av kortsiktiga strategier genererat avkastning.

5. När vi nu ser fram emot ett nytt år, vad är er vy på marknadsklimatet och vilka möjligheter/hot ser ni för er strategi?

Peter Warren – Warren Capital:

Inom global macro anser vi att den nuvarande divergensen mellan makroekonomisk verklighet och utvecklingen på de finansiella marknaderna måste konvergera. Vi tycker oss se ett antal “sprickor i dammen” (JGBs, guld, volatilitet, JPY) och känner oss osäkra på hur mycket mer sedelpressen kan gå innan dammen brister. Det största hotet är att man slutar tro på sina resonemang och kapitulerar till att göra trades som inte är vettiga bara för att andra tjänar pengar på dem. Det är otroligt att det tagit marknaderna mindre än fem år att glömma erfarenheterna från 2008.

Mikkel Thorup – Capricorn:

Vi tror att marknadsförhållandena kommer vara i stort sett desamma som under 2012, förhoppningsvis med ett upp-tick i volatilitet. Det största hotet överdriven volatilitet och stor osäkerhet. Vi vet att perioder av låg volatilitet är svåra att manövrera men vi vet också att dessa perioder alltid tar slut, när det händer kan vi tjäna pengar på kombinationen av våra tre underliggande strategier.

CTA-kategorin sponsrades av Efficient Capital från USA. Mike Marcey representerade företaget under kvällen och delade ut priserna till de tre bästa förvaltarna. ”Ur mitt perspektiv var detta första Nordic Hedge Award-arrangemang en fantastisk succé. Det stod klart i och med antalet deltagare och sorlet i rummet att människor uppskattade att samlas, fira framgångarna och utbyta idéer. Tack vare kvalitén på eventet och vårt intresse att öka våra ansträngningar på den nordiska marknaden, är Efficient mycket glad över att samarbeta med HedgeFonder.nu för att sponsra CTA-priset 2013”, säger Mike Marcey i en kommentar.

Bild: (c) Nordic Business Media AB

”Det är väldigt glädjande att vår fond blivit utsedd till årets bästa nordiska aktiehedgefond. Hälso- och sjukvårdssektorn utgör mer än 10 procent av världens samlade börsvärde, så fonden har extremt många investeringsmöjligheter att välja bland, och detta urval har förvaltarteamet skött föredömligt”, säger Carl Grevelius, Founding Partner och marknadschef hos Rhenman & Partners Asset Management.

Best Nordic Equity Focused Hedge Fund: Rhenman & Partners (Henrik Rhenman and Carl Grevelius with Kamran Ghalitschi, HedgeFonder.nu)

Utnämningen baserar sig på ett flertal kvalitativa och kvantitativa parametrar, däribland fondens värdeutveckling. Sedan fonden startade den 22 juni 2009 har den haft en genomsnittlig årsavkastning på +18,54%. Fondutvecklingen under de senaste tolv månaderna uppgick till +28,35%. Under 2012 steg fonden med +18,08%.

“Vi har följt Rhenman Healthcare Equity L/S under en längre tid, och jag skulle vilja gratulera hela teamet bakom Rhenman & Partners till vinsten av Best Nordic Equity Focused Hedge Fund”, säger Kamran Ghalitschi, utgivare av HedgeFonder.nu, vilken är den enda fokuserade mediakanalen i Norden som bevakar och skriver om hedgefonder och alternativa investeringar och som ägs av Nordic Business Media AB.

“Vår främsta uppgift är att öka medvetenheten och förståelsen för hedgefonder i Norden. Vi vill spela en central roll genom att informera, utbilda och kunskapsmässigt stärka våra läsare och hjälpa dem att bättre förstå möjligheter och risker med detta intressanta tillgångsslag”, fortsätter Kamran Ghalitschi.

Det ursprungliga urvalet för Nordic Hedge Award bestod av cirka 130 fonder, vars förvaltare, förvaltarbolag eller fond har sin hemvist i Norden. Fem fonder nominerades inom vardera sju olika kategorier av förvaltarstilar, där sedan en jury bestående av sex branschexperter röstade individuellt för att avgöra den slutliga rangordningen inom respektive förvaltarstil.

Detaljhandelsbolaget J.C. Penney har under en lång tid kämpat med vikande resultat och bytte i början av året vd i bolaget efter att årsrapporten visade på kraftigt försvagat kassaflöde.

Det har nu avslöjats att George Soros hedgefond, Soros Fund Management, köpt 17,4 miljoner aktier, 7,9 procent av bolaget. När informationen om Soros inhopp i bolaget nådde marknaden steg aktien kraftigt.

I ett försök att lyfta företagets resultat har nye vd:n Ron Johnson slopat tillfälliga reor och i stället valt att satsa på en generell lågprisstrategi. Vad Soros har för planer med bolaget är i dagsläget inte känt, rapporterar Di.se.

Bild: (c) shutterstock—pressureUA